乾景园林12月23日申购指南(2024年10月02日)
2024-10-02广发证券：乾景园林合理估值为36-40倍PE
公司是市政地产齐头并进的全方位园林绿化服务商
公司致力于打造全方位园林绿化服务平台 ，提供从绿化苗木繁育、园林景观规划设计到园林景观工程施工 、园林养护的产业链一体化综合服务 ，目前主要以地产景观和市政绿化等园林景观工程的规划设计 、施工与养护业务为主。
行业态势：聚焦“海绵城市”建设，迎来行业发展新气象
随着城市生态建设的不断升级 ，园林行业迎来发展的新气象 。政府重视“海绵城市 ”建设 ，不断加大投入，会扩大市政园林的市场规模；同时目前房地产利好政策频现 ，或带动地产园林的发展 。面对传统园林行业的下行 ，各公司纷纷转型，切入环保领域 ，积极开展PPP合作模式 ，寻求新增长点。
竞争优势：公司业务均衡，致力于打造全方位园林绿化服务平台
公司市政地产双轮驱动，业务互补使企业稳定发展；业务覆盖全国主要地区 ，跨区域经营优势明显；能胜任特殊施工条件 ，施工能力出众；一体化经营，产业链联动 ，提供全方位一站式服务 。
盈利预测
我们预测公司 2015-2017 年实现归属母公司净利润分别为 0.98、 1.17 、1.43 亿元 ，同比增长 20% 、19.8%、22.1%；摊薄后 EPS 分别为 1.22 、1.46 、1.78 元 。我们认为 2015 年给予公司 36-40 倍市盈率估值较为合理，合理价值在 46.36 元左右。公司此拟发行 2000 万股 ，按照募集资金净额加发行费用 4655.55 万元后计算的理论发行价格为 20.07 元 。
风险提示
业务占比变化对公司收入结算风险 ，经营现金流导致的偿债风险，应收账款坏账风险 ，人员薪酬变化对公司业绩的风险 。
